【ST迈亚被“戴帽”的原因及启示】 穿靴戴帽

　　［摘 要］迈亚股份作为湖北省发展纺织三大支柱产业的重点上市企业,在很长时间内一直保持着国内高档面料产品的领先地位,但后因经营业绩恶化,被深圳证券交易所实施特别处理,即“ST”。研究表明迈亚股份是因为原材料成本上涨,产品生产单一,需求下降,而且企业财务管理不善,而导致出现经营亏损。通过对迈亚股份亏损的研究,从中得到一些启示：企业应根据所处环境的变化,及时调整自己的经营发展战略并从根本上解决自身存在的问题,才是企业的长期生存之道。
　　［关键词］ST迈亚；原因；启示
　　［中图分类号］F832 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2012）13-0059-02
　　1 迈亚股份被特别处理的过程
　　迈亚股份有限公司是由湖北仙桃毛毯集团公司作为主发起公司,联合湖北省经济开发公司、湖北省纺织品公司、华夏证券湖北有限公司三家公司共同发起。公司成立采用了定向募集方式,于1993年3月26日在湖北省仙桃市工商行政管理局登记注册,注册资本5500万元。现主要经营范围涉及经编腈纶印花毛毯、精毛纺呢绒面料、服装、纺织设计、制造、销售。主打产品为拉舍尔毛毯、 高档呢绒面料两大系列。同时公司于2010年开始投资房地产。现为纺织与房地产业务双头并重。迈亚公司于2000年首次公开发行股票并在深圳证券所上市。从公司上市的2000年到2005年,其年报显示的均为赢利,而到了2006年公司的情况开始发生变化。下表所显示的是迈亚股份各年度(2005―2010)的净利润：
　　由上表可以清楚地看到2006年和2007年连续两个年度亏损,按照公司上市的相关规定,2008年深圳证券交易所对迈亚股份实施了“退市风险警示”,即“*ST迈亚”。同年,迈亚股份公司正式成为丝宝集团旗下企业。2009年迈亚股份的净利润显示为正数,而扣除非经常性损益后的净利润为负值,深交所将实施“退市风险警示”改为实施“其他特别处理”,即现在的“ST迈亚”。而“摘星”后的迈亚股份的经营状况从后面几年的年报数据来看,并没有出现明显好转,2011年公布的连续三个季度的报表均显示为亏损,终止股票上市的威胁依旧存在。迈亚的规模不大,但是在整个湖北纺织品加工行业里,相对来说还是有一定影响力的。
　　2 迈亚股份被特别处理的原因(即迈亚亏损的原因)
　　2.1 从外部来看,成本上升及2008年的金融危机
　　根据所收集到的资料了解到，中国纺织业的平均利润率大概为3.9%,而行业排名后三分之二的企业利润率却仅为0.74%。纺织业产品通常技术含量较低,生产的产品品种也较单一,平民化。如果一般企业没有什么技术创新,自然也没有很强的竞争优势。产品面对低、中档消费市场的偏多,附加值低,企业利润相当微薄。因为附加价值较低,没有太大的技术创新。因此,原材料成本在纺织品产品成本中占据了很大比例。而且纺织业进入门槛较低,竞争激烈,产品价格的涨幅一般不大，因此,原材料成本的上涨更加决定了企业能否赢利。纺织业的主要原料是羊毛、棉花和从石油中所提取出来的化工产品。从2005年到2008年,国际原油价格增长了近200%,导致原油的衍生产品(纺织品原料)价格也随之上升,纺织行业的利率润降低也不足为奇。援引迈亚一位内部人士的说法,市场竞争态势加剧,迈亚的主要原料(羊毛和棉花)价格剧烈波动,给其生产经营带来了很大压力,也直接对色织、纺纱业务形成了一定不利影响,客户下单存在较以前更浓的观望情绪,市场业务拓展受到很大影响,淡季拓展难度进一步增大,订单减少,且公司生产成本压力增大,出现亏损。
　　2008年爆发的全球性金融危机,让纺织业的出口增长下降,对于这个利润率水平较低的企业来说,日子更难过了。根据迈亚股份2008年的年报显示主营业务收入为114920774.40元，而2007年的主营业务收入为23495879737元,下降的幅度超过了104%。虽然迈亚股份2008年显示的是赢利,但扣除经常性项目后,利润依旧为负。金融危机的爆发对纺织行业的冲击是很大的,即便国家采取了多种措施如出口退税等税收优惠,也难以改变出口增长下降的趋势,处于纺织业且40%产品出口的迈亚自然也不例外。2008年的迈亚显示利润为正,但因调整后利润为负,“*ST迈亚”仅仅完成了“摘星”,深交所转而对其实施其他特别处理。
　　2.2 从内部来看,产品结构单一,需求下降
　　迈亚股份的主要产品为高档的呢绒系列和色织系列纺织品。公司的产品和技术曾多次在国内外获奖,说明公司是得到了认可的。但该公司的优势恰恰成了它的劣势。因为迈亚坚持为客户提供高品质的产品和服务,只专注于高端产品,但在这之中又没能形成一种品牌优势和品牌效应,而且又完全放弃低端产品的研发和制造。一旦高端产品出现需求下降,原材料成本上升,劳动力成本上升或是有潜在竞争者进入高端的纺织品市场,对于没有其他业务收入来源的迈亚股份来说将处于高风险之中,出现亏损的概率很大。而且又加上一些外部的因素,迈亚出现了亏损。2005―2009年的主营业务收入和主营业务成本数据来看,成本占收入的比重极大,有三个年度甚至出现了成本大于收入的情况,其高档产品的赢利能力值得怀疑。迈亚的高档面料产品的40%销往俄罗斯、日本和美国。产品在国际市场上虽有知名度,但不能形成自己独具一格的品牌优势,还不具备与其他国际性大企业直接竞争的能力。在金融危机下,高档产品出口需求不足,再加上人民币升值等因素的影响,迈亚的主营业务收入急剧下降。在国内市场上对于高档纺织品的需求远不如对低档纺织品的需求。以生产和销售高档纺织品为主的迈亚股份亏损也在情理之中。
　　2.3 从内部来看,经营者财务管理不善
　　从迈亚股份年报财务指标中,我们可以看到公司的资产负债的结构不太合理,采用了比较冒进的筹资策略致使公司短期内的还款压力较大。根据前面第二条的分析,公司的产品结构过于单一,本来企业就存在潜在的经营风险,一旦经济状况恶化,公司就会面临较大风险。现在又采用了冒进的财务筹资方法,使企业处于更高的风险之中。该企业的资产主要来自于负债筹资,尤其是2006―2009年的大部分长期资产用的是流动负债筹资的形式。企业具有较高的财务杠杆和较大的还款压力。因为还款压力的存在,导致绝大部分的流动资金用在了还款上,致使其日常经营资金出现严重不足,影响到正常的生产经营,这也是引起迈亚亏损的一个重要因素。其中仙桃市政府也给予过迈亚一些政策扶持,但都不见好转。这些都表明企业的内部管理确实是存在问题的,尤其是在财务方面的经营管理。迈亚股份要想扭亏为盈,实现真正的“摘帽”,在财务管理方面要花大气力才行。
　　3 迈亚股份被特别处理的进一步讨论
　　3.1 宏观环境和产业环境与公司亏损
　　任何企业都不是孤立存在的,企业的经济活动始终离不开宏观经济环境和其所处的产业环境。通常情况下,宏观经济环境越好,行业整体赢利水平越高,越是有利于公司的发展,壮大。相反,宏观经济衰退,萧条,产业整体赢利水平偏低,对公司来说是不利的。迈亚股份正是处于后一种环境中。不可否认的是不利的环境对迈亚来说确实有影响,但这不能成为迈亚主营业务亏损的借口。环境是在不断变化的,只有不断地去适应环境才能生存下来。针对原材料上涨,第一,迈亚可以采用投资期权或期货进行套期保值,再或是兼并收购,联合上游或下游企业进行产业链整合,使企业做大做强,与此同时可以保证原材料的供应或产品的分销。第二,投资于其他赢利水平较高的行业,使企业同时拥有多个利润增长点,进行多元化投资,增强企业对风险的应对能力,提升企业实力。2010年,迈亚宣布进军房地产行业正是采用了第二种方法,这样不仅迈亚旗下的闲置土地得到了充分地运用,而且还能获得收入的增长。现在的迈亚股份是纺织业与房地产业并重。企业是否亏损不是完全由环境决定的,关键要看企业如何去做,如何应对环境中的不利因素,如何利用其中的有利条件。根据环境随时调整自身的发展战略,企业才能保持持续赢利能力,对企业尤其是上市公司来说才能保持一个良好的发展势头。
　　3.2 公司治理的问题与公司亏损
　　公司出现问题,通常是内外因素相作用的一个结果。因此,一个企业的内部管理和控制也应引起管理者的重视。迈亚股份出现亏损虽不能说完全由内部因素引起,但至少企业自身的问题也是引起亏损的一个重要的方面。迈亚单一的产品结构,大大限制了公司业务的发展,而且导致公司应对风险时,没有太大的回旋余地。一旦外界环境变化,就容易出现问题。经营管理的不善,资本结果不尽合理,使公司时刻面临着偿还短期债务的压力。如果公司出现亏损情况,将会导致资金链断裂等更为严重的后果。因此,企业自身存在的问题不容小觑。及时地解决,不仅可以打破企业发展的瓶颈,争取更大的发展机会,更能降低企业风险,使企业的经营处于较低的风险水平上。切不可忽视企业自身存在的问题,早发现、早解决,才能保证企业的良性发展。从一个企业长期发展来说,这些都具有非常重要的意义。
　　参考文献：
　　［1］张志宏.财务管理［M］.北京：中国财政经济出版社,2009.
　　［3］李秉成,钟雯.中国金属财务危机形成原因及启示［J］.财务与会计(理财版),2010(2).

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