美国最大的金融监管改革获通过_对美国金融监管改革的思考

　　 【摘 要】全球经济尚处于二次危机的阴霾之中，在此背景下，风险监管仍是我国金融市场和金融机构面临的主要问题。本文通过剖析美国金融监管改革的主要内容，借鉴其有益经验，以促进我国金融监管体系的完善和金融风险的防范化解。
　　【关键词】金融监管；金融危机；风险防范
　　
　　次贷危机爆发后，美国的金融市场与金融机构受到巨大冲击，美国政府一方面采取了规模庞大的金融救助计划，一方面对原有的金融监管体系进行反思，并提出和实施了一系列引人注目的改革方案。
　　一、透视美国金融监管改革的主要内容
　　在这场金融危机中，大型金融机构成为人们关注的焦点和谴责的对象。同样，如何去规范金融市场参与者（特别是大型金融机构）的行为也是此次金融监管改革的重点。大型金融机构在市场中的角色显然存在问题，作一个形象的比喻：它们既充当赌场，又是赌桌上最大的赌徒，还担任其他赌徒的代理人，由于赌场中信息的不对称，那些小赌徒通常是牺牲品，正如2010年高盛欺诈案中损失惨重的普通投资者那样。而且就算一切都出现问题，由于大型金融机构往往具有系统重要性，他们也可作为政府隐性或显性援助的受益人，这就必然产生道德风险，导致危机反复发生。由此可见，金融欺诈与危机的根源之一是存在较大漏洞的金融监管无法有效约束市场主体的行为。所以，次贷危机后，美国政府就推出了金融监管体系全面整改方案，仔细审视这些改革方案，我们可以看到其主要内容正是针对金融市场参与者的冒险行为。
　　（一）强化对大型金融机构的监管
　　“太大而不能倒”，必然会导致具有系统重要性的金融机构的道德风险，助长它们的冒险行为。在此次金融危机中，为稳定金融系统，美国政府花费7000亿美元为花旗银行、美国银行、美国国际集团（AIG）等金融机构的冒险行为买单，这引起了广大纳税人的不满，而且这一“补贴”机制可能为市场滥用，“激励”金融机构的再次冒险行为。为防止类似情景的重现，奥巴马政府在其金融监管改革方案中提出要赋予政府系统性风险管理职权，加强对大型金融机构的全面监管。
　　第一，成立金融服务监管委员会，以监视系统性风险，同时促进跨部门合作。该委员会主席由财政部部长担任，其他成员由七个联邦监管机构主席组成，主要负责收集各类监管信息、识别并监控系统性金融风险、协调各监管机构关系。
　　第二，强化美联储权力，监管范围扩大到所有可能对金融稳定造成威胁的企业。除银行控股公司外，对冲基金、保险公司等也将被纳入美联储的监管范围。美联储有权利要求它们维持较高的资本充足率，限制做出高风险投资与过多地提高杠杆率等。
　　第三，调整金融监管机构权限，提高监管效率，减少监管漏洞。对银行监管权限进行了合并，将货币监理署与储蓄监管办公室合并成立了国家银行监管机构，对所有联邦注册的存款机构进行审批和监管。
　　（二）大力保护金融消费者的权益
　　由于信息不对称，普通投资者在市场中处于弱势地位，成为大型金融机构的砧上鱼肉。大型金融机构并没有对大客户和普通投资者平等对待，而是利用两者间的信息差异厚此薄彼，赚取巨额利润，即作为金融中介的投资银行利用严重的信息不对称令自身及其代表的大资本轻松获利，而位于市场另一边的普通投资者则成为被掠夺的对象。
　　为加强对金融消费者权益的保护，方案计划设立独立于所有其他金融监管机构的消费者金融保护局，该机构主要职责包括：对消费者和投资者金融产品及服务进行监管，促进这些产品透明、公平、合理；提高消费者金融产品和服务提供商的行业标准，促进公平竞争；要求各类金融产品经纪商和投资顾问严格履行受托人职责，避免误导销售和欺诈销售，向消费者和投资者提供最符合其风险收益需求的金融投资决策建议。
　　（三）有效监管金融衍生品交易
　　金融衍生品本是用于管理风险的工具，但因其具有“以小博大”的杠杆效应，往往被当作投机获利的手段。金融衍生品的投机者在有可能获得成倍利润的同时，也必然要承担放大同样倍数的风险，从而使整个金融市场的风险快速膨胀，在金融危机中起着推波助澜的作用。此外，相对于基础金融工具而言，金融衍生品的交易规则和价格变化特征要复杂得多，而且多数金融衍生品的交易是在游离于监管边缘的、缺乏透明度的场外市场（OTC市场）进行，普通投资者是这个市场中的“弱势群体”，他们在这场“零和博弈”中必然成为投资银行、对冲基金等金融强权的掠夺对象。
　　对于金融衍生品市场的上述问题，金融监管改革方案提出诸多措施以强化对其的监管。（1）将缺乏透明度的OTC市场纳入监管范围。为有效降低信用风险、提高市场透明度，方案主张对于标准化的场外衍生品合约也应由统一的清算机构负责清算，并鼓励将此类衍生品的交易转移到交易所内进行。（2）改革对冲基金的监管。在衍生品市场，最为活跃的交易主体是对冲基金。但是，相对于共同基金等金融机构，对冲基金所受到的监管却十分宽松，部分符合特定条件的对冲基金无须进行相关登记或享有监管豁免。针对此监管缺陷，方案要求对冲基金和其他私募资本机构需在SEC（美国证券交易委员会）注册，SEC对这些基金进行定期检查，并以不公开的方式形成报告。（3）对金融衍生品交易所市场的监管进行协调。主要是整合美国商品期货交易委员会与SEC的监管权限，结束管辖权的不确定性和保证具有相同属性的衍生产品受到一致的监管。
　　二、美国金融监管改革的不足
　　每次金融危机的爆发，通常都会促使金融监管体系的反思与变革，此次也不例外。奥巴马政府提出的金融改革方案，正好契合了次贷危机中所暴露的监管问题，但仔细分析，尚有些许让人存疑之处。
　　该方案将美联储确立为监控系统性风险的中心机构，将其监管范围从原来的银行控股公司扩大到所有可能对金融稳定造成威胁的企业，包括对冲基金和大型保险公司等。从而空前强化了美联储的权利，使其集货币政策职能和金融监管职能于一身，而这两大职能往往存在冲突。一方面美联储要制定宏观货币政策，另一方面又要进行金融监管，正所谓鱼与熊掌不可兼得，有可能会导致货币政策产生偏向问题，损害到社会公众的利益。
　　对于如何处理“太大而不能倒”的金融机构的问题，方案并未给出治本的良方。设立更严格的资本金标准和限制经营范围等，只能起到一定的预防作用，一旦发生具有系统性重要的金融机构的破产危机，政府将处于两难之境：如果进行金融救助，这将加大道德风险；如果任其破产倒闭，又担心雷曼事件重现，危及整个金融系统的稳定。
　　三、美国金融监管改革对中国的借鉴
　　首先，应建立有效的协作监管机制，重点加强对具有系统重要性的大型金融机构的监管。随着我国经济与金融的发展，已形成多家大型金融控股集团，呈现出混业经营的发展趋势，这就有可能出现分业监管和混业经营的制度性矛盾。所以，我国有必要建立中央银行、银监会、证监会和保监会等部门之间的金融监管协调机制，以适应混业经营发展趋势的需要。
　　其次，在鼓励金融产品创新的同时，又要加强对其的风险监管。一方面，我们应明确金融衍生品的监管机构和监管制度，建立统一的清算系统，稳步地推进本国金融衍生品市场的发展壮大；另一方面，对于国内企业参与国际衍生品市场交易，应设定相应的监管机构，进行严格监督，防止过度投机行为。
　　最后，要加强对金融消费者与投资者的权益保护。近年来，国内金融机构被消费者投诉的事件频频发生，原因在于金融机构与普通投资者的信息不对称与专业知识的不对称，使金融消费者处于不利地位。对此，我们可以借鉴美国金融改革方案中提出的建立消费者金融保护局的建议，设立一个独立于其他金融监管部门的消费者金融保护机构，专职金融消费者的维权。
　　
　　参考文献：
　　[1]黄家胜.透过全球金融危机看金融监管改革[J].中国金融,2009(05).
　　[2]饶波,郑联盛.美国金融监管体系改革的启示与借鉴[J].上海金融,2009(12).
　　[3]张波.次贷危机下的美国金融监管体制变革及其启示[J].金融理论与实践,2008(12).
　　

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