关于学前教育深化改革的若干意见 金融体制要深化改革

国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富的主要研究领域是货币政策和金融改革，毕业于中国人民银行研究生部。参与“十一五”、“十二五”规划研究及各个部委等宏观政策和金融政策的研究、讨论。曾发表《中国流动性报告》、《2005年中国汇率报告》、《外汇储备的战略运用》等50多篇专题报告。中央政治局常委，中央纪委书记，国务院副总理王岐山曾说过，“百业兴、金融兴；百业稳、金融稳”。强健的金融系统无疑对于各行各业的有序发展极为重要。“深化金融体制改革，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定”就是在刚过去不久的十八大报告对我国金融系统的下一个10年的发展做出的方向性概括。对于这一轮深化金融体制改革的重点方面，在十八大会议上，中国人民银行行长周小川就表示“我国下一步要健全现代金融系统，更大力度地促进宏观经济稳定，支持实体经济发展；继续稳步推进利率市场化和汇率改革，同时逐步实现人民币资本项目可兑换。加快民营金融机构发展，此外在完善金融监管，推进金融创新和维护金融稳定方面也有大量工作需要做。”国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富则针对民众关心的收入分配以及债券市场的改革等相关问题进行了探讨，并对我国的金融系统的成长历程做了简单回顾。解决收入分配不均仍需关注“一次分配”十八大报告提出了“到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”的新目标。无可厚非的是收入的高低决定了每个人每个家庭的生活质量，个人收入的不断增加从一方面来说是实现幸福的根本保障。在过去的十年里，我国城镇居民人均可支配收入增长1.8倍，扣除价格因素，年均实际增长9.2%。收入翻番就此看来在未来是有条件实现的，“但是在潜在增速下降的大背景下，为了实现城乡收入翻番的目标，我们不仅需要维持必要的稳定经济增长速度，还需要实现国民收入向劳动报酬的倾斜。既有必要推动国民收入分配的改革。收入分配差距的调整，已经成为我们不得不面对的问题。但调节收入分配差距，不仅仅是二次分配的问题。当前确实有必要从结果上调整收入分配差距扩大的问题，但引起社会不满的，更多还是关注引入收入分配差距扩大的原因，即仍需要重点关注初次分配。解决收入分配差距扩大的问题，一种较好的解决思路，是将其放在经济良性循环、在结构优化过程中，逐步解决。”陈道富告诉记者说。为此，解决收入分配差距扩大问题，陈富道认为有必要结合以下几点进行：1、提高创业机会的公平性。要支持民营尤其是小微企业的发展，为其创造公平的金融、税收和政府服务。2、打破垄断，尤其是行政性垄断，减少各种不必要的管制。3、大力发展服务业，特别是需要为服务业发展，降低社会交易成本。债券市场的改革应自下而上债券市场作为金融市场的一个重要组成部份，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。可以说，债券市场的“活血”能力直接关系到实体经济体的建设与发展，陈道富针对我国债券市场发展面临的问题，表示说“债券市场分割严重，既存在监管不统一，也存在中央托管结算基础设施的不统一是集中表现的问题。这在一定程度上制约了市场发展，造成了市场效率低下等问题。”如何解决多头监管问题，陈道富认为有两种不同的方案：1.自上而下，从顶层设计出发，优先统一监管部门权力。2.自下而上，优先实现产品和投资者互联互通和监管理念、程序的统一，再通过市场发展和竞争，倒逼监管行政权力统一。自上而下的改革，不但涉及过多部门利益，而且要产生巨大的部门协调成本。从实体经济需求出发，我国债券市场的主要问题是发展不足，中小企业融资难等问题，而非分头监管问题。总之，自上而下改革容易陷入为改革而改革的怪圈，无法实现债券市场与实体经济共同发展的目的。反之，自下而上的改革，从微观的产品通道和市场效率出发，鼓励不同市场的竞争，从而促进债券市场的发展。通过扩大现券规模、增加现券品种，可迅速做大债券市场，缓解中小企业融资难问题。自下而上的设计，改革推进起来难度相对较小。从我国债券市场的发展历史来看，债券市场分割长期存在，2005年前债券市场发展缓慢，交易商协会成立后债券市场快速发展，有效发挥了其应有的功能。与此同时，在债券市场发展过程中，市场参与主体越来越多元化，监管部门基于效率的竞争及投资主体市场化的推动，市场分割状况也有所改善。我国债券市场的发展史表明，债券市场的发展，特别是发行效率的提高，仍是我国债券市场发展的主要矛盾。可见，我国应从实体经济的实际需要出发，通过产品、制度和基础设施的交叉和统一，逐步引导不同监管主体的良性竞争，用市场机制去倒逼和推动改革。随着市场化改革的深入，当市场、监管理念和程序、基础设施趋于一致后，统一行政监管权力就可以做到水到渠成。“我国应充分借鉴2005年以来债券市场发展的历史经验，借鉴我国渐进改革的经验，采用以下总体思路进一步推动我国债券市场的发展和改革：以市场发展为导向，用市场化进程来倒逼改革，用理念和程序统一来引导改革，通过自下而上的力量推动改革，并适时通过自上而下的改革实现重点突破。以三个突破口推动债券市场改革：（一）从放松债券供给审批（发行制度改革）入手，推动产品和投资者互联互通，以作为统一监管的基础。（二）改革后台托管结算公司的治理结构，以激励托管结算效率的提升。（三）借助香港人民币债券市场的发展，以催化统一监管的达成。”陈道富综合多个方面，向记者介绍了对于债券市场的改革路径的三点思路。股市制度有待改善“股市是对未来的预期。股市低位徘徊，反映大家对未来经济预期仍不明朗，存在各种顾虑。这实际上也是中国未来经济道路复杂性、困难性的真实反映。如何跨越中等收入陷阱，如何解决政府、社会和市场三者之间的关系，如何平衡短期和中长期利益等等，中国目前都还没有现成、清晰的乐观答案。”陈道富说。如今上证综指继续在2000点徘徊着，而这也是10年前我国上证综指的点位，没有变化的股指让人感叹似乎没人能够看懂中国的股市。陈道富认为要解释我国股指“十年轮回”现象，需要关注几个现象：1、主要上市公司的生命周期特征。当大部分上市公司是处于传统行业的成熟期，特别是大型国有企业，其涨幅就不应该过高。当上市公司缺乏动机，在缺乏更有价值投资机会的时候，将现金交由投资者进行再配置，而是倾向于自我扩张的时候，更是如此。2、虽然我国有较大的发展潜力，但我国政策可预见性较差，未来如何将潜力转化为现实的路径也不清晰，或者被市场所充分感知和认可，影响了股市对风险的判断和交易行为的选择。3、制度偏好性的逐步纠正。过去的股市，是一个倾向于做多的制度体系。随着制度更加平衡，股市价值有一个逐步纠正的过程。4、股市是在波动中前行的，比较的时间点选择影响最终的比较结论。当然我国股市还有很多方面存在缺陷，如绝大部分投资者对股市基本制度的信任度并不高，股市波动不仅反映实体经济的波动，还有大量制度的偏好性。当市场大起大落时，不仅会影响投资者对实体经济的信心，甚至会动摇投资者对股市制度的信心。又如，我国缺乏市场最稳定的，与中国经济共命运的机构投资者。远观海外市场，在金融市场出现动荡局面的时候，国外少不了养老基金等金融机构投资者“进场护驾”。 金融改革进程中的过去与现在在过去的10年间，银行业金融机构各项人民币贷款余额从2002年的13.13万亿元增加到2011年底的54.8万亿元，在10年间增长了3.17倍；外汇储备余额从2002年的2864亿美元增加到2011年底的31811亿美元，10年间增长了10倍多；证券市场筹资金额从2002年的961.75亿元增加到2011年的6780亿元，10年间市场的筹资能力增长约7倍；全国保险公司原保费收入从2002年的3053亿元增加到2011年的14339亿元，10年间增长了4倍多……仅从这组历史数据来看，陈道富认为，这恰恰反映了我国逐步发展、开放及更加平衡的金融市场。1、随着经济的发展，我国的金融资产量在持续增加，且增长幅度大于经济增长幅度。2、银行体系的重要性仍然很高，但在金融体系中的相对重要性逐步下降。以银行为主导的间接融资体系正逐步向银行和市场型融资更加均衡的体系过渡。3、外部环境对我国的影响是不可忽视的。外汇储备10年增长了10倍。但我国的货币对冲仍然是有效的，有力地缓解了国际流动性过度扩张对我国的不利影响。“深化金融体制改革是我国未来5-10年不得不面对的课题。我国现在金融体系是适应于自上而下、集中资源办大事的粗放型经济增长模式的。这种增长模式已不可持续，不得不转向自下而上、分工更加细化、注重资源优化配置的公平效率型的经济增长（创新驱动，也意味着更加强调允许试错和灵活性）。与此相适应，金融体系应更加市场化、更加开放，包括对内开放和对外开放。”陈道富告诉记者说。面对要进一步深化改革的金融系统，陈道富强调：金融体系为实体经济服务，一方面表示不能为了发展金融而发展金融。不能单纯地重视金融增加值的作用，需要避免过度投机、制造虚假繁荣的金融发展模式。另一方面陈富道还表示，未来需要更加重视金融的功能，不以金融自身的“最优结构”为目标，而是需要以服务于实体经济特定运行阶段为最终归宿。“这条道路并不平坦。”陈道富感叹道。“纯粹的条件推动型改革难度很大。我国仍需要借助必要的内在压力来推动金融体制改革。人民币国际化和利率市场化也许是较好的两个推动力量。但走上这条道路的改革，需要允许金融风险的有序释放。与此同时，也需要为金融体系设置有效的一整套风险管理体系，包括破产重组、存款保险、央行救助、金融监管、市场及自律约束和公司治理、内部控制及风险管理在内，有机结合的风险管理体系。”陈道富对于我国仍然需要深化体制改革的金融系统做出了针对性建议。在渐进式改革发展的道路上，负责资金融通的重要社会发展体系——金融，在下一个十年，依然有众多的方面需要进行改革，要完善其有效服务于实体经济的能力，如陈道富所说，这条道路不平坦，但是如果我们坚持不懈，康庄大道或许就在不远处。

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