[A+H股与纯A股上市公司社会责任信息披露比较研究] 创业板上市公司社会责任信息披露

　　【摘要】本文运用指数法依据2006年全球倡议组织（GRI）发布的《可持续报告指南》（第三版）—G3对比分析了71家A+H股上市公司与配对的同行业A股上市公司的社会责任报告信息披露情况。研究结果显示，纯A股上市公司社会责任报告披露状况与A+H股上市公司存在显著差异，是否双重上市在5%的统计水平上影响社会责任信息披露状况，A+H股上市公司的社会责任报告披露情况明显好于纯A股上市公司。
　　【关键词】A+H股；纯A股；社会责任；信息披露
　　1.引言
　　近几年我国深交所和上交所均鼓励上市公司发布社会责任报告，对一些企业则提出了强制要求，因此近几年企业发布社会责任报告的企业数量激增，对社会责任信息披露的相关研究也大量出现，但目前仍未有研究对A+H股和纯A股上市公司社会责任信息的披露情况进行对比研究。
　　2.理论分析和研究假设
　　2008年5月上海证券交易所发布的关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》的通知，旨在促使上市公司加强对社会责任的认知，并按其本身业务及行业特色制定企业社会责任报告。披露信息须至少包括员工保障、合理利用资源、环保及可持续发展、社会发展资助计划，以及对企业社会责任战略规划进行落实管理及监督的机制安排等内容。《通知》鼓励公司披露其社会责任措施和责任履行状况。披露内容应包括社会、环境及经济可持续发展方面的工作。指引中也载有个别环境信息的披露规定。
　　深圳证券交易所2006年9月发出关于发布《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》的通知，鼓励公司承担以如下方面的社会责任：股东及债权人的权益、职工的权益、供应商、客户及消费者的权益、环保及可持续发展、公共关系及社会公益事业。鼓励公司制定社会责任制度，并定期评核，形成社会责任报告，并规定报告必须涵盖关于职工保护、环境污染、商品质量、社区关系等方面的社会责任制度的建设和执行情况，社会责任履行状况以及改进措施和时间安排。
　　从上述分析可以看出，上交所和深交所都在披露规范中规定了社会责任信息披露应该涵盖的内容，但缺乏具体的指标。
　　香港联合交易所于2011年12月发布的咨询文件《环境、社会及管治报告指引》，《指引》中把要求各个企业披露的社会责任信息分为多个范畴和层面，每个范畴包含多个层面，而每个层面又包含两个或两个以上的关键绩效指标。《指引》中涵盖有四大范畴：工作环境、环境保护、营运管理以及社会参与。每项“范畴”下又涵盖多个层面及一般披露和多个关键绩效指标披露。例如，环境保护范畴下分为排放物、资源使用、环境及天然气等层面，而每个层面下又具体细分了两个或两个以上的关键绩效指标。如层面排放物下一共有六个关键绩效指标，其中包括排放物的排放量、密度等，还包括企业减少有害排放物所采取的具体措施和改进方法等，规定较为具体。
　　由上述比较可以看出，香港和内地对上市公司的社会责任信息披露要求有诸多的不同之处，这些差异是由于证劵市场的成熟度和法律制度、经济体制及文化等多方面原因造成的。但不难看出，香港联交所在此方面的规定更加具体细化，也更加严格。由此造成A+H股在社会责任信息披露方面比纯A股企业更加严格具体和规范。例如《指引》中范畴营运管理层面下第三类关键指标——反贪污中规定上市公司披露反贪污政策和具体措施（引自原条文：一般披露：有关防止贿赂、勒索、欺诈及洗黑钱的：a.政策；b.遵守及严重违反相关准则、规则及规例的资料），由此促使A+H股公司在此方面披露更加具体，因此，本文提出如下假设：
　　A+H股与纯A股上市公司社会责任信息披露存在显著差异，且A+H股上市公司的信息披露水平高于纯A股上市公司。
　　3.研究设计
　　3.1 样本的选择和数据来源
　　根据研究目的，本文选取71家A+H股上市公司的2010社会责任报告，以及与这71家公司同行业同类型且规模相似的纯A股上市公司的社会责任报告作为研究样本。样本来源于上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联交所、商道纵横网等资讯网站。所有数据均经过SPSS 19.0软件处理及分析。
　　3.2 模型建立及变量定义
　　根据研究假设，本文将上市公司的社会责任信息披露状况作为因变量，将是A+H股上市公司还是纯A股上市公司做为自变量。根据以往研究，上市公司规模、资产负债率和盈利能力等均为影响社会责任信息披露状况的因素，因此此本文将这几个因素作为控制变量，构建回归分析模型如下：
　　SRDIi=β0+β1LISTi+β2SIZEi+β3ROEi+β4LEVi+λ
　　（1）社会责任信息披露指数（SRDIi）及评分标准
　　本文采用指数法对社会责任信息披露状况进行量化，考虑到指标分量的差异，评分参照里克特量表的方法，设置0-5分，0分为未涉及，1分为最差，5分为最好。
　　具体做法如下：
　　1）核心指标：披露详细，既有定性分析，又有定量分析，为5分；定性分析和定量数据都有，但披露不充分，为3分；仅定性描述，为1分；未披露，为0分。
　　2）对补充指标：披露详细的为3分；披露不充分的1分；未披露的0分。
　　社会责任信息披露指数SRDIi，则为第i家上市公司社会责任指标披露实际得分之和，与上市公司社会责任指标最佳披露得分的比值。
　　（2）变量定义
　　4.2 回归结果分析
　　表3是模型回归结果。从表中可以看出，F值为7.882，P=0.000﹤0.01，说明整个回归方程在1%的水平上整体显著，本文回归模型中各变量之间的相关关系不会对回归结果产生严重影响。所有自变量的容忍度（Tolerance）值均远大于0.1，且小于1，方差膨胀因子（VIF）值均远小于2，这说明回归模型中自变量之间不存在显著的多重共线性问题，样本数据符合多元线性回归要求。
　　由表3可以看出，上市公司是否双重上市对披露社会责任信息的影响最为显著，在5%（0.009<0.05）上正相关，说明是否双重上市对社会责任信息披露影响很大，A+H股上市公司的信息披露水平高于纯A股上市公司，原假设得以验证。 　　资产自然对数对社会责任信息披露的影响在5%上正相关，资产对数源自资产总额，说明资产总额对企业披露社会责任报告产生的影响显著。资产总额为企业自身因素，资产的多少影响着社会责任信息披露。净资产收益率与社会责任信息披露不显著。说明净资产收益水平与上市公司披露社会责任信息之间影响较不明显。资产负债率与社会责任信息披露影响不显著。
　　5.研究结论及政策建议
　　本文通过将71家A+H股上市公司与纯A股上市公司社会责任报告披露状况对比研究显示，二者存在差异，是否双重上市在5%的统计水平上影响社会责任信息披露状况，A+H股上市公司的社会责任报告披露情况明显好于纯A股上市公司，从上述研究结果可以看出，企业受外界监管压力的影响重大。因此，上海证券交易所、深圳证券交易所应进一步加强对社会责任报告的引导和推进作用，发挥外部监管作用和推动作用，以提高各上市公司的社会责任信息披露水平。三大交易所应根据我过上市公司的具体情况，以及我国的相关法律，制定合理、可行、完善的社会责任信息披露指引和规范，使得上市公司社会责任报告的编制及最终披露，都能够更规范、更科学、更合理，提高我国上市公司的社会责任信息的披露水平。
　　参考文献
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　　基金项目：本文系由教育部人文社会科学研究青年基金项目“环境绩效信息披露、利益相关者回应及改进——基于企业社会责任报告的视角”（09YJC630005）；北京市大学生科学研究与创业行动计划项目“A+H股上市公司不同上市地社会责任信息披露比较研究”资助。
　　作者简介：
　　杜帅君（1990—），男，现就读于北方工业大学经济管理学院。
　　张新超（1991—），女，现就读于北方工业大学经济管理学院。
　　何丽梅（1978—），女，江西泰和人，管理学博士，北方工业大学副教授，主要从事社会责任与环境信息披露、资本市场与公司财务方面的研究。

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