终结“最具挑战”破产案 破产程序终结

　　雷曼走出破产重组预计偿还数百亿美元债务 　　在金融海啸中崩盘的华尔街投行雷曼兄弟，终于在3月6日正式完成破产重组，接下来将陆续向债权人偿还债务。作为历史上最大规模的破产案，雷曼兄弟的破产费用也达到惊人的程度，在法律程序处理过程中共有33家律所提供咨询，多家律所获得的费用超过8位数。走出破产重组
　　雷曼兄弟经过三年半的破产保护期，最终完成了变卖大部分资产，以及和债权人商谈赔偿顺序的破产重组工作，并将从4月17日开始向债权人陆续偿还预计高达650亿美元的债务。
　　雷曼称，新董事会将会引导公司走向资产“完全清算”。雷曼公司的债权人清偿计划已于去年12月获得纽约破产法院的批准，法官表示，这是有史以来“最具挑战性的破产案”。雷曼公司有关负责人也表示，清偿方案在未来将面临挑战。
　　目前雷曼公司仍在纽约办公，但主要业务则是办理破产后的相关业务以及向债权人偿还债务，今年1月约有400多人为雷曼的上述业务工作。外界普遍预期，雷曼完成还债尚需要数年，这期间雷曼还要应对不少诉讼。由于雷曼目前已摆脱破产保护，公司在出售资产前已经不需要得到法院同意。不过雷曼因各种索赔与诉讼引发的法律程序将持续数年，目前法院已受理的雷曼案件超过26000宗，截至1月，雷曼向律师与顾问等专业人士支付的费用超过了15.8亿美元。
　　破产咨询公司AIvarez&MarsaI主要管理雷曼兄弟于2008年9月提起破产后的剩余财产，截至1月31日该公司已收取了近5.12亿美元费用。在工作最繁忙的时期，AIvarez&MarsaI有大约160名专业员工处理雷曼的房地产，如今人数为65人。而雷曼兄弟首席律所Weil GotshaI&Manges收取的费用为3.83亿美元；代表雷曼兄弟债权人的律所Milbank Tweed HadIey&McCIOV已收取费用将近1.33亿美元。
　　公司破产是律师事务所的盛宴，美国公司破产费用总额一直在大幅攀升。雷曼兄弟加州大学洛杉矶分校法学教授道尔迪等人的研究发现，1998～2007年破产费用年增速约为9.5％。
　　雷曼的教训
　　受美国法院委托，芝加哥律师安东・沃鲁克斯曾花费整整一年时间调查雷曼兄弟倒闭案，这份“尸检”报告的出炉，给人们带来了更全面审视这场全球金融危机的素材和视角。雷曼事件同时也揭示了美国等全球金融监管框架缺乏一个有效的激励约束共容机制，金融监管缺位、错位。
　　破产前，雷曼通过开设离岸公司从事风险对冲基金业务，导致了整个雷曼委托代理链条过长，增加了委托人的代理成本，并加剧了委托人资产的风险敞口。报告显示，雷曼在破产前的几天通过回购105笔最多500亿美元的资产转出资产负债表，从而隐藏了公司的整体风险。
　　危机前，美国的金融监管并未给市场提供有效的激励约束共容。相反，在一定程度上助长了金融机构的冒险行为。目前，主流观点把这种监管责任归结为监管漏洞。但实际上，背后的深层原因被认为是，危机前的监管缺乏对金融创新大爆炸时期下政府与市场边界的准确定位，监管者也未能坚持监管的基本原则和底线。
　　如危机前雷曼等跨国金融机构频繁地使用回购条款等转移资产、粉饰资产负债表。表面看属于真实出售，实际上却通过回购协议在未来某个时候又将之放回于资产负债表，这种“财技操作”恰恰反映了监管未能坚持最基本的监管原则。
　　重生和转机
　　雷曼兄弟于2008年9月破产而引发全球金融危机，但三年半之后其从破产境地得以重生，却不一定能够标识这场危机将要结束。
　　雷曼破产案并非美国航空那种典型破产，也不是政府金援下的克莱斯勒和通用汽般的闪电重启。雷曼选择在破产数日后将其重要业务剥离，资产管理部门交给合伙人，美国经纪业务转给巴克莱资本，欧洲及亚洲业务转给野村。
　　这场危机最严重的时期已成为历史，至少在美国是这样。但余波未了，2008年9月破产的其他公司仍在苦苦支撑，为了救助房利美和房贷美，纳税人目前为止已倾入了1800亿美元，而两房尚无任何重大改革的迹象。美国国际集团算是偿还了部分接受的援助，但去年股本回报率仅为2.3％。
　　悬而未决的新规则，美国经济复苏放缓，再加上欧债危机，这一切使得银行业及其他保险商难以获得利润。尽管有人对美国及其他国家的改革寄予厚望，但现在的金融系统是否更能应对另一场雷曼破产式的冲击，这亦不得而知。
　　雷曼摆脱破产是一件里程碑事件，有观点认为这与金融系统的未来并无关系。但有一点，在历史上的重大崩盘之后，恐惧和希望往往会交替出现，同时市场的基本走势将横盘整理。

推荐访问:最具 终结 挑战 破产案