货币政策变动对股市的影响因素:货币政策效应影响因素

　　货币政策通过金融市场影响宏观经济变量，最终影响通货膨胀率。利率是影响股市走势的最为敏感的因素之一。那么，货币政策变动对股市的影响因素有哪些?小编为您分享。

　　货币政策变动对股市的影响因素

　　(一)短期影响

　　由于利率变动会影响存款收益率，所以投资者就会在股票、银行存款与债券之间进行资产选择。如利率上升，存款收益率提高，将使一部分资金从股市流出而投向银行储蓄和债券，减少了股票市场的资金供给，造成股票价格下跌。进而影响公司未来的估值水平。如贷款利率提高会加重企业利息，增加成本支出，从而减少企业的盈利，进而减少股票分红派息，受成本支出的增加和股票分红派息降低的双重影响，股票价格将会下跌。

　　中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响股票市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地减少，股票行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使股票行情走势趋软;反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。

　　(二)长期影响

　　托宾认为，货币政策由利率到产出的传导中间存在一个股票价格变化与固定资产重置成本问题。利率变化导致债券市价反向变动，由于资产替代，债券市价变化引起股票价格波动。当企业资产市价上涨时，企业资产重置成本较低，企业投资意愿增强。因此托宾Q效应是指企业市值与其重置成本的比值，其高低反映了企业投资愿望。如果Q值高，则企业市值大于重置成本，新投资比较便宜，因而企业可以通过发行股票而增加投资;相反，则企业投资愿望受挫，产出下降。

　　资本市场是金融体系的组成部分，是进行长期资金配置的场所。而货币政策则是稳定一国宏观经济的政策工具。通常的理论范式认为资本市场是有效的，不应该受到管制，股票价格的波动仅仅反映经济的基本面变化。在这样的背景下，货币政策当局没有理由干预股票价格的波动，股票价格在政策中的作用仅仅体现在它所反映的经济运行状态的有用信息上。但是，当下面的两个方面的条件都满足时，股票价格在货币政策中的重要性就会上升。一方面是存在非基本面因素推动股票价格的波动，另一方面是非基本面引起的股票价格波动对真实经济产生潜在的显著影响。

　　货币政策与股票市场的一般关系理论

　　货币政策通过金融市场影响宏观经济变量，最终影响通货膨胀率。利率是影响股市走势的最为敏感的因素之一。当利率的调整高于公众的预期值，根据凯恩斯的流动偏好理论，如果当前利率下降，会有更多的人相信将来利率会上升，现在卖出股票持有货币以备将来再买入股票，于是股票价格下降;当利率的调整低于公众的预期值，在利率下降时人们相信将来利率降得更低，则会在当前买入股票，留待将来卖出，于是股票价格上升;而当利率的调整合乎公众的预期时，对股票需求不会变动，股价亦不变。

　　从经济学原理的角度来说，货币政策决定货币供应量，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格。根据资产组合理论，投资者持有货币数量增加，使其安全资产比例过高：于是投资者将增加风险资产投资，如果风险资产供给数量不变，这将导致风险资产价格上升。所以可以预期货币供给量增加，股票价格将上升。当货币供应量增加时，人们持有更多的货币，此时市场利率下降，即货币的边际收益下降，为了获得更高的收益，促使人们将手中持有的货币投向股票市场，引起股票价格上升。这种投资会创造出更多的家庭收入，随之引起消费支出的增加。消费支出的增加通过乘数效应又导致了更高的产出和随之而来的更大的公司利润，公司利润的提高又刺激股票价格的提高。而利率的下降也会提高股票的预期收益现值，更进一步促进股票价格的上升。

　　货币政策对股票市场影响的作用机制分析

　　我国货币政策从调控货币供应量方面对股票市场的影响，理论上主要通过下述几种作用渠道来实现。

　　(1)央行实行扩张性货币政策时，公众手中将持有更多的货币，在替代效应的作用下，公众会增加对以股票为代表的金融资产的配置。新增货币追逐既定数量的股票，会促使股市繁荣，推升股票市场整体价格水平。(2)宽松的货币政策使企业的融资需求易于得到满足，这一方面有利于企业扩大对金融领域的投资，另一方面也降低了股东，特别是企业“大小非”通过减持股票来获取资金的意愿;二者共同作用也会促使股价上升。(3)扩张性的货币政策会提升公众对未来通货膨胀的预期，为了实现资产的保值与增值，公众会增持股票资产以抵御通胀风险，进而会推动股票价格上升。(4)中国股市历来是一个资金加情绪推动的市场，宽松的货币政策会增强公众对未来经济增长的信心，基于对未来利润回报的良好预期，公众也会增持股票，提升股价水平。(5)从股票的内在价值看，扩张性货币政策所带来的通胀预期会降低实际利率水平，在与良好的利润回报相结合后，二者会提升股票的内在价值和估值水平，从而在理论上为股票价格的上扬提供有力的支撑。

　　在央行实施紧缩性货币政策时，股票价格理论上会做出相反的变动。当然，货币政策的“松”“紧”与股票市场涨跌的同步性，仅在理论层面上成立，由于货币政策的制定、实施存在时滞效应，金融市场的不完全性依然存在，加之股票价格变动通常具有先行性，因而在实际运行中，这些因素都会使货币政策对股市的短期影响并不一定严格遵循上述分析。另外，在其他外在因素大致相同的条件下，扩张与紧缩的货币政策对股票市场的作用力度也并不相同，认识影响的这种不对称性对于货币当局把握好不同阶段的政策实施力度显得尤为重要。

　　
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