【浅谈民营企业负债筹资风险识别及防范】 筹资风险是指由于负债筹资而引起的

　　一、民营企业面临的负债筹资风险　　（一）识别负债筹资风险　民营企业可运用指标分析法和财务报表分析法等方法对筹资风险进行识别分析。指标分析法是识别负债筹资风险的主要方法，指根据相关数据进行对比，求出相关数据之间的比例，再进一步分析财务报表所列项目与项目之间、年度与年度之间的相互关系。可收集公司财务核算、统计核算、业务核算资料和其他方面数据，对公司筹资风险的相关指标数值进行对比、计算和分析，并从分析结果中寻找、辨认和发现筹资风险。
　　（1）应用偿债能力财务指标方法识别。衡量偿债能力的指标有流动比率、资产负债率和长期资产适合率。流动比率=流动资产/流动负债×100%,资产负债率=负债总额/资产总额×100%，长期资产适合率=（长期负债+所有者权益）/非流动资产。
　　（2）财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL）是普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。民营企业利用债务资金不仅能使权益资金的收益率低于息税前利润率，产生了财务杠杆利益，也能提高权益资金的收益率。较大的财务杠杆系数可以为民营企业带来较强的每股收益扩张能力，但固定筹资费用较多，其按期支付的可能性就越小，由此引发的负债筹资风险就越大。
　　（二）筹资风险类别　具体如下：
　　（1）未能提出科学合理的筹资方案的风险。民营企业往往未能制定科学合理的筹资方案，保证企业筹资合理、有序进行。民营企业往往忽视战略导向，缺乏对目标资本结构的清晰认识，很容易导致盲目筹资，使企业资金来源结构、利率结构、借入资金与自有资金结构等不合理，给企业生产经营带来巨大的财务风险。
　　如：某民营公司借入资金与自有资金结构不合理导致负债筹资风险。由于该公司借入资金与自有资金结构不合理，债务比率达到95%，资金周转慢，无法偿还到期债务，从而引起负债筹资风险。负债筹资方式、筹资期限、筹资金额等都影响着企业的偿债能力，决定了企业未来的财务状况是否稳定以及未来的筹资风险与破产风险。借入资金和自有资金比例的确定是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。
　　（2）对企业资金现状的认识欠全面导致的风险。企业无法全面了解资金现状，同时无法结合宏、微观经济金融形势和企业资金战略进行筹资，很容易造成筹资过度或者筹资不足。如果没有对全集团的资金现状做深入完整的了解，很可能出现集团内部分企业资金结余，而其他内部企业却因资金短缺继续对外筹资，彼此各自为政，集团的资金利用效率低下，增加不必要的财务成本和筹资风险。
　　（3）缺乏完善的授权审批制度导致的风险。民营企业往往没有建立科学审批授权机制，特别是筹资活动没有执行决策制度和遵循决策程序，CEO往往滥用权力审批，导致审批失误，给公司造成了很大的筹资风险，甚至影响公司生存。
　　（4）筹资期限设置不合理导致的风险。即负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金，却采用了短期借款，导致企业需要举新债还旧债，这样将加重企业偿债的压力，使企业面临较大的筹资风险。主要表现在于：第一，如果企业大量举借短期资金，将短期资金用于长期资产，则当短期资金到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期，而长期投资需要较长的投入才能产生利润，利润产生后才能归还贷款，这时容易造成资金链断裂，企业有可能被迫宣告破产；第二，举借长期资金的融资速度慢，取得成本较高，而且还会有一定的限制性条款；第三，如果企业使用长期负债来筹资，利息费用在相当长的时期将固定不变，若企业用短期方式来筹资，则利息费用会有很大幅度的波动。
　　二、民营企业筹资风险根源
　　（一）无法及时应对复杂多变的外部环境　民营企业筹资活动受一些外部环境的制约和影响，包括社会政治环境、自然环境、经济环境和科学技术环境。外部环境的复杂性和多变性，既为民营企业带来机会，也可能使公司面临威胁。但民营企业筹资活动往往跟不上复杂多变的外部环境。
　　（二）公司管理制度缺陷　具体有：一是筹资控制制度不健全。内部控制制度目标是为了保证公司各项资产的安全与完整，防止资产流失，避免和降低风险，提高管理效率，实现管理层和股东的经营方针和目标。如果公司建立了健全的筹资控制制度，并严格执行内控制度，则公司产生筹资风险的机率将会大大降低。但民营企业内部控制制度往往不健全，易产生筹资风险。二是民营企业没有建立健全的财务预警系统机制和筹资风险识别方法。民营企业往往只关注日常的财务管理，没有健全的财务预警系统机制和掌握筹资风险识别方法，不知何时何地会出现何种筹资风险，一旦出现筹资风险也无法应对。
　　三、民营企业防范和控制筹资风险的建议
　　（一）积极应对复杂多变的外部环境　民营企业应认真分析财务管理的宏观环境及其变化，提高公司对环境变化的应变能力和适应能力。公司在面对不断变化的财务管理环境时，应认真地分析、研究，把握其变化规律和趋势，制定多种应对措施，及时调整财务管理政策，改变管理办法，使公司财务管理系统有效运行，以此降低因环境变化给公司带来的筹资风险。
　　（二）建立健全的科学管理制度，并确保一贯执行　一方面，建立健全的筹资控制风险控制体系。民营企业应清理修改现有的筹资控制风险制度，对各项筹资控制制度、业务规章、机构、岗位设置、决策和管理议事规则及操作程序进行全面检查，找出问题，建立健全的筹资控制制度。另一方面，建立健全筹资风险预警机制与筹资风险识别方法。企业应以财务会计信息资料为基础，以统计、分析、计算、监控等方法为手段，设置预警指标，观察这些指标的变化，对企业可能或者将要面临的筹资风险进行实时监控和预测警示。民营企业应利用各种手段并以积极的心态对企业的筹资风险进行识别，及时发现筹资风险的征兆，编制应急处理方案，及时采取风险处理措施，将风险的损害降至最低，把风险消灭在萌芽之中。
　　（三）编制科学合理的筹资方案　筹资方案应与企业发展战略和企业实际情况相符合。对于利润率低、经营不够理想、产销不畅、生产周期长，产品结构单一、资金周转慢的项目，负债筹资比例应少些；相反亦然。同时，要因地制宜地确定借入资金与自有资金结构。企业在经营过程中，要根据所处的行业特点和自身情况确定合理的借入资金与自有资金结构。在企业的借入资金与自有资金结构上，保持适当的短期变现能力和长期负债能力，可以提高企业的市场竞争力，从而可以提高企业抵抗筹资风险的能力。如季节性、临时性等原因引起的短期资金需求，应用短期负债而来解决；购置机器设备等固定资产需要长期占用资金，则应选择长期借款等长期筹资方式。
　　（四）对企业资金现状进行全面系统分析，科学合理地确定筹资额与筹资时机　民营企业确定合适的筹资额，所筹资金量应与需求量相符，应兼顾财务风险和财务杠杆利益，充分考虑公司行业竞争、未来业务收入的增长幅度及稳定程度等因素，以确定最佳筹资额。民营企业举债过多，会增加财务风险，一旦经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率可能下降到利息率以下，使净资产收益率也相应降低，造成筹资风险。
　　把握有利的筹资时机。筹资时应考虑以下几点：与企业财务状况和经济活动的周期相匹配，如果公司财务状况开始滑坡、资金紧张或公司开始复苏或新投资机会增多时，这时应是公司筹资的好时机；与民营企业股票市价匹配，当股价上涨时公司可以较低的成本筹资到较多的资金；与民营企业未来现金流量相匹配，当民营企业有大量偿债支出或投资支出而当期没有足够的现金流入时，需要筹集资金。
　　（五）完善民营企业法人治理结构，形成对CEO制衡机制，完善筹资活动的授权审批制度　具体有：一是完善公司法人治理结构。对经营者的控制不但要有以产品市场、资本市场以及法律制度为主体的外部控制机制，而且要有以董事会、监事会、审计委员会、风险委员会为主体的内部控制机制。股东会、董事会和经理层合理的财务分权，形成制衡机制。二是完善筹资活动的授权审批制度。民营企业通过建立切实可行的筹资决策机制，可以提高筹资审批的科学化水平，降低审批风险。一方面要规范筹资方式和程序，做好筹资决策的可行性研究，运用科学的审批模型进行审批，防止因筹资审批失误而产生的财务风险。另一方面在筹资审批中不仅要考虑企业发展目标和阶段、现有资本结构、筹资机会和风险及经营管理状况，还必须考虑财务匹配因素。
　　（六）选择合理的筹资期限，分散债务到期日　要对债务与公司现金流的期限进行合理匹配，保证公司的利息或到期债务有足够的流动性资金支付。对债务的期限结构要进行动态管理，根据时间的变化，对债务期限结构进行实时的匹配管理，确保民营企业时时保持足够的流动性水平。
　　参考文献：
　　［1］财政部会计司：《企业内部控制规范讲解2010》，经济科学出版社2010年版。
　　（编辑 向玉章）

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