公司经营状况怎么写_“ST”公司经营状况研究

　　摘要：文章通过对“ST”公司的研究，发现被“ST”处理的公司市场回报率、高管的薪酬并不低的异常情况，说明被“ST”处理的公司的公司治理存在问题。　　关键词：“ST”公司 市场回报 高管薪酬
　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A
　　文章编号：1004—4914（2012）06—084—01
　　大量媒体报道：有一些基金公司炒作被特别处理公司股票。例如：2010年第三季度，大约有20家基金公司购买了“ST”公司的股票。购买实施退市风险警示（*ST”）公司股票的有9家，其余11家购买被实施其他特别处理（“ST”）公司股票。这些公司中，除了*ST新材和“ST”厦华均能够依靠自身力量实现主营业务的增长，大部分公司业绩较差，经营惨淡。上市公司被“ST”处理是指警示存在终止上市风险的特别处理。根据深圳证券交易相关的规定：持续两年亏损或财务报告弄虚作假的公司将被“ST”处理。上市公司被“ST”处理对投资者起着警示作用，告诉投资者需要小心谨慎此类具有高风险的公司。由于这类公司股票存在大量风险，保险资金运用中明文禁止购买被“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票。也有部分基金公司也禁止旗下基金经理投资被“sT”处理股票。我们寻找2007、2008、2009年三年中被“ST”处理的公司，然后找到相应行业相同、资产相近的公司。通过比较发现被“ST”处理的公司平均市场回报高于配对公司。“ST”公司的市场回报约等于0.59%，配对公司约等于0.53%，奇怪的是投资“ST”公司市场回报居然高了0.06%。Allen（2005）研究发现中国是投资者保护最差的国家之一。对中小投资者的保护存在或多或少的问题。“ST”公司的异常市场回报与上述结论也相符。针对“ST”公司出现的异常情况，我们通过对“ST”，公司经营情况的研究，发现其存在的问题，提高对普通中小投资者的保护能力。
　　一、“ST”公司经营情况分析
　　通过分析被“ST”处理的公司的会计报表发现，这些公司经营情况如下：净利润平均亏损—9958770元，最多亏损—2.81e+09，可以说亏损程度相当严重。净值产收益率平均—0.546%。最多的—166%，可以说到了资不抵债的严重程度。这些被“ST”处理的公司平均营业收入8.43e+08元，平均市场回报0.59%；其配对非“ST”公司平均营业收入1.04e+09元，平均市场回报0.53%。一方面营业收入差不多，另一方面亏损情况非常严重。市场回报却不低，都说明这些公司存在业绩很差，市场炒作严重的问题。“ST”公司中民营公司样本191个，219个国有性质的公司样本。国有控股公司约占上市公司的60%，“ST”公司样本里面国有控股约占46.6%，列联表chi2检验通过，说明非国有控股公司被“ST”处理的可能性更大。
　　二、“ST”公司高管薪酬情况分析
　　既然这些公司经营业绩并不好，那么他们的高管薪酬怎么样呢？越来越多的研究视线聚集在高管薪酬领域。一般认为公司的业绩好，高管领取更多的薪水，业绩差高管薪酬低。目前高管薪酬研究主要集中在薪酬水平与公司治理水平、薪酬的制度背景以及监督机制几个领域展开。伴随中国市场化进程的加快，对企业业绩的追求要求提高，对高管的激励越来越显得重要。在计划经济条件下，高管的薪酬固定，不用激励经理人，经理人干好干坏差不多。通过国家下达生产计划，高管按照规定完成相应的生产计划基本就算完成任务。经理更像一个政府官员。而在市场经济条件下，利润才是企业经营的核心。一家公司生产出再多的产品如果不能顺利转换成企业的利润，这种生产就是无效生产。因而用薪酬来激励高管为企业创造利润。如果一家公司老是亏损，高管依然拿很高的工资，实际上是拿股东的钱补贴高管。这种掏空中小股东的行为，不利于中国证券市场的发展，不利于保护中小投资者，也不利于证券市场的发展。然而这些问题在研究中发现的确存在。我们发现这些高管薪酬并不低，的确存在严重的侵占股东财富的问题。通过下面的表格发现“ST”公司平均薪酬为303353.9元。其中农、林、牧、渔业211070元，制造业288598.4元，电力、煤气业254633.3元，交通运输、仓储业272966.7元，信息技术业302991.6元，批发和零售贸易业223416.7元，房地产业352253.3元，综合类的公司高管薪酬最高，平均达到558018.2元，社会服务类的薪酬最低平均为121466.7元。这些薪酬远远高于社会的平均薪酬。
　　通过前面的分析，我们发现公司被“ST”处理，这些公司的经营风险很大，成长空间并不好，但是公司的市场回报率，高管的薪酬并不低，说明被“ST”处理的公司的公司治理存在问题。如果这些被“ST”处理公司存在巨大问题，同样买入这些公司的股票存在巨大的风险，目前的研究状况发现大量的投资者存在不理性投资的情况。因此“ST”现象是一个值得投资者、监管层充分注意的问题。
　　（作者单位：广东女子职业技术学院广东广州511450）
　　（责编：吕尚）

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